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          欢迎来到公海赌船710:扩大进口有三大难点 面临消费支出增速回落

          2018-10-16 11:37
          导读李迅雷:扩大进口有三大难点 面临消费支出增速回落9月进出口数据中▄▓,比较惹人关注的是出口,受企业抢出口因素影响,以美元计价的出口增速出现了逆势增长。但与此同时▓█,尽管以美元计价的进口增速较上月略有回...

          李迅雷:扩大进口有三大难点 面临消费支出增速回落

          9月进出口数据中,比较惹人关注的是出口,受企业抢出口因素影响█■▄,以美元计价的出口增速出现了逆势增长。但与此同时,尽管以美元计价的进口增速较上月略有回落,但绝对值仍然创下了历史新高███,这与2017年底以来的政策强力驱动密切相关。11月5日即将召开的中国国际进口博览会,也将对扩大进口提供巨大契机。但在当前宏观经济整体形势下▓▓,进口保持高增长或许仍然面临难题。

          主要观点:

          难点之一:扩大进口应该体现在价上还是量上▄■▄?以原油为例,9月原油进口金额当月同比增速46.6%,但进口数量为3721.3吨,与上年同期几乎持平■■■,进口金额的扩大主要是由于价格上升。而进口数量扩张的压力仍存。以汽车和汽车底盘为例,从2010年以来▄■▄■,进口金额增速呈现三轮涨跌,且增速高点逐级回落,也印证国内新车市场早已进入存量格局。

          难点之二▓▄▓▄:扩大进口面临消费支出增速回落。进口商品,尤其是跟居民消费直接相关的商品,还是需要居民消费支出能力的充分配合▄▓,才能最终得到消化▓█▄■。2017年以来,进口居民生活消费品金额与城镇居民人均消费性支出的当季同比增速,长达六个季度背离,在历史上从未发生过▄■▓。从逻辑上讲,只有消费性支出的提高,才能消化更多的进口商品。

          难点之三▄▓:扩大进口如何与自主创新共存。进入2018年以来,高新技术产品进口增速始终强于农产品进口增速,但值得关注的是▓█,如何均衡好高新技术产品进口提速与国内自主创新的关系,就2012-2016年全国31个省市区的数据观察,二者之间存在负相关关系。

          王德伦█■▄:当前市场状态处于回调的中后期 长期悲观预期将修复

          国庆假期以来A股市场反弹成果被吞噬主要受美股下跌的负面影响。市场当前的风险点是美联储持续加息导致全球流动性收紧、美股高位波动对全球市场的拖累等。A股估值已接近历史底部███,在上证综指突破2638点的前期市场底部位置后,投资者情绪得到较大释放,后市A股下跌空间可能收窄。

          当前市场状态处于回调的中后期▓▓。一方面,金融去杠杆下信用风险和股权质押等风险在政策暖风下逐渐缓解。另一方面,海外冲击仍然是影响A股波动的重要原因▄■▄,特别是美联储货币政策收紧和美股高位风险。

          概括来讲投资布局思路是中期维度在市场底部明确之前保持谨慎态度,但是在低估值优势下,A股长期投资价值凸显■■■,投资者长期应当以低估值核心资产和高弹性优质成长龙头作为配置主线。

          郭施亮:A股回至前一轮牛市起点 捡便宜的时机到了?

          四年前的沪港通通车▄■▄■,曾经成为了一轮牛市行情的导火索。实际上,在各路高杠杆工具全面激活的背景下,无论是场内融资还是场外配资▓▄▓▄,都给予了当时的A股市场带来了前所未有的推动效应,而对于前一轮牛市行情,也基本上可以称得上杠杆牛市行情。

          时隔四年的时间▄▓,A股市场的投资热情已经骤然降低▓█▄■,而以往日均万亿成交量能的颠覆时刻,却成为了一段历史。至于当时轻松逾万亿规模,乃至跨越2万亿规模关口的两融余额▄■▓,如今却再一次跌破了8000亿元的水平,两融余额规模再度创出近年来的新低水平,实际上也说明了当前股票市场投资环境处于极度低迷的状态。

          对于A股市场重新跌回四年前的牛市起步点▄▓,既有外部政策环境的影响因素,但同时也离不开内部市场环境、政策环境的影响。然而▓█,始于2015年轰轰烈烈的去杠杆化过程,如今在资金端上也已基本上获得了一定的去杠杆成效。但是,从资金端向资产端的去杠杆延伸█■▄,恐怕金融市场仍需要承受着一定的负面影响压力。但是,对于金融市场政策监管环境的持续收紧,确实给股票市场带来了不少的压力███,而作为典型的政策市场,政策监管层面上的回暖与放松,才有利于股票市场的逐渐回暖,逐渐确立股票市场的历史底部区域▓▓。

          截至目前,经过了前期A股的深度调整之后,时下A股市场各项市场指标数据也逐渐获得了更佳的状态水平。以平均市盈率为例▄■▄,沪市平均市盈率降至12.81倍、深市主板平均市盈率14.12倍、中小板指数平均市盈率23.17倍以及创业板市场的平均市盈率31.07倍。

          除此以外■■■,对于A股市场的破净股数量,同样创出了新高水平。其中,截至目前▄■▄■,沪深市场的破净股数量已经达到了450家左右的水平,结合当前股票市场的上市公司总数量分析,A股市场的破净率已经超过了12%的水平。实际上▓▄▓▄,纵观A股市场历次大熊市的破净率水平,其中超过10%的情况也仅有寥寥的2、3次,而就目前看来▄▓,A股市场的破净率已经远超过2013年市场最低迷的状态▓█▄■,且与2005年与2008年的破净率水平比较接近。

          值得一提的是,对于上市公司的股票价格,也于近期的市场环境中▄■▓,发生了比较明显的变化。其中,对于A股市场中的百元高价股,截至目前▄▓,百元以上的股票数量已经大幅缩减至4家,而沪深市场第一高价股,仍然是贵州茅台。不过▓█,从近期百元以上高价股的持续补跌走势分析,实际上也有不少强势股、高价股完成了补跌的走势,这属于股市调整中后期的真实写照█■▄。再者,对于A股市场的低价股方面,目前低于1元股价的仍然是中弘股份,而低于2元股价的上市公司███,则大幅增加至48家的水平。至于3元以下上市公司数量,则更是达到200余家的水平。对于A股市场低价股数量的急剧增加▓▓,实际上也是市场低迷的真实写照,而这也是极端市场环境的具体表现。

          一般而言,股市属于经济晴雨表▄■▄,而对于中国股市而言,虽然晴雨表功能尚且不算清晰明确,但还是具有或多或少的参考作用。或许■■■,在上市公司股票价格持续下行的背后,可能会提前反映出未来部分上市公司盈利能力的下降预期,而在外部政策环境不明朗的状态下,国内经济基本面以及上市公司的盈利预期▄■▄■,还是会受到或多或少的负面影响。

          或许,对于当前外部政策环境的负面冲击,并不会在短时间内消除▓▄▓▄,而更可能反映在中长期的持续影响。不过,外部政策环境只是股市低迷的一个方面,作为新兴市场的代表▄▓,中国股市可否率先止跌企稳▓█▄■,同样也会影响到新兴市场股市的命运。或许,对于A股市场的实质性回暖,不仅仅要看外部政策环境的变化▄■▓,而且更需要观察股市内部环境的稳定预期,只有政策环境、资金面环境发生实质性的改善,那么才会有利于股票市场的逐渐企稳▄▓。

          时隔四年时间,A股市场又一次跌回了前一轮牛市的起点位置,A股市场的廉价资产也一下子增加不少。从中长期的角度出发▓█,当前已经逐渐步入一个捡便宜的阶段。但是,在股票市场中,当市场处于持续非理性下跌的过程中█■▄,往往容易引发一些不可控的风险,或未知风险,如股权质押平仓盘集中释放而引发股价的非理性波动,又如外部环境的不确定预期███,加剧了国内经济发展环境的不稳定性。此外,在股市持续低迷的状态下,各种黑天鹅的上演▓▓,同样会加剧熊市环境下的资金恐慌效应。由此可见,虽然市场资产足够便宜,但在市场身处非理性的极端环境下▄■▄,股票资产便宜只是一个投资的参考,但各种未知风险因素的存在,更是加大了投资的难度。

          (来源■■■:李迅雷、郭施亮、王德伦)
          责任编辑▄■▄■:lvg

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